新宙邦最新调研纪要2022Q3

Q：半导体冷却剂在今年上半年增量巨大，能否详细介绍一下这个板块的情况以及后续扩产计划？

在欧洲项目停产有部分影响。目前在这个行业深耕多年，与国际需求的半导体厂基本都有合作协议。目前量级是全能级水平，两年左右会扩到5000人左右的规模。不同沸点40、50℃到300多℃不同规格会用在不同场景。

Q：半导体产品的纯度标准？下游客户什么制成环节用产品？

有四个产品。一个是芯片冷却液，另一个是半导体蚀刻液。另外还有双氧水和氨水，氨水达到G6标准。国内主要客户包括中芯国际、台积电和长江存储。氨水主要用于后端清洗。

有机氟业务

Q：展望有机氟新产品，后续毛利变化趋势？

维持在比较高的毛利率。现在营业规模10亿左右，未来量进一步扩大，毛利率也会有所下调。因为在研发和项目管理支出较大。上半年氟化品事业部整合了上游海德福项目，也公告了营收收购，渠道项目，将来会做更好的一体化规划。预计未来中期毛利可以维持在50%左右，虽然扩产爬坡前期，毛利率会相对较低，未来根据市场情况再判断，但达到项目可研水平问题不大。

Q：未来如果公司有新资金涌入，会倾向于投向电解液、氟化工，还是新的第四第五赛道？氟化工在中长期发展规划的占比？

有机氟是公司重点打造的业务板块。海德福投资10个亿，海斯福也是连续几期布局，毛利水平目前比较高，发展空间较大，未来3-5年有几倍的增长空间。希望第二代和第三代产品能替代进口，同时我们创新在这方面保持较好的增长态势。现在营收10%，利润占比25%-30%。未来进一步孵化比例会更高。增长赛道，第一波就是电容化学品，整体市场份额不大，10个亿的规模；锂电是快速增长但竞争激烈；有机氟是第三增长曲线；还有半导体特许材料业务有过亿销售，今年3-4亿水平，未来发展前景也较好。

Q：有机氟产能释放是哪边的？一代二代产品拆分情况？

海斯福有一级、二级、三级项目。三级项目是去年年初投产，最近在进行一些机械改造、产能爬坡。二级和一级项目能实现自动化控制，产能有所释放和提升。海斯福的项目建设各方面情况顺利，具体土建部分已完成，进入了设备安装阶段，争取早日投产。又拉了接近200亩的土地，会和海斯福连接成片，建设也较快。一代产品增长相对稳定，维持份额；二代产品增长迅速，海斯福整体销售规模也不大，增加一个多亿两个亿，比重就很大了。半导体数据中心的冷却液和聚合物单体增长都很迅速。

Q：有机氟业务下游客户验证很快？主要驱动因素是买不到3m产品？

3m是一个外界的诱导因素，半导体基于这个行业，进入门槛是很高的。一般情况如果市场占比不是很大，不是一个成本导向型的产品，尤其是核心材料和芯片，所以可靠性是很困难的。内因是我们具备技术储备和技术测试。还有就是国内能走验证的不少，但是能够百吨、千吨产能的，中国只有我们这一家。包括专利、布局、产业链、原材料，产品都很完整，基本是原来海斯福产品的衍生物、副产品这条线出来的，具备比较好的成本优势。

Q：所以有机氟不考虑3m停产，也能做到国产替代？

是的。再加上中美贸易战，国内基本都在考虑进口替代，会给我们带来很好的增长机会。

电解液业务

Q：结合电解液下半年出货量，全年的展望是否仍然保持13-14万吨？

下半年的出货量会比上半年有所增长。价格方面，竞争比较明显，营业额情况暂时不做预测。目标是取代行业前三位置，根据市场同步发展。电解液添加剂或溶剂，我们项目主要是外销为主，现在由于原材料价格原因有所波动。从Q1而言，六氟磷酸锂处于非常高的高位，目前处于阶段性的小幅波动。

Q：电解液材料自供情况？

还是在外采购，但我们溶剂成本也比较低，也在我们关键的行业大客户有一些销售，整体维持平衡。但是我们后续3.5 的项目到年底，预计能够进入市场，自供率会更高一点。

Q：是否有钠离子电池电解液储备技术？后续是否会建设六氟磷酸钠的生产线？

有的，钠电电解液也有出货，也有做前沿知识产权的布局。六氟磷酸钠会去考虑，但双氟磺酰亚胺钠产品会批量投产。

Q：六氟磷酸锂价格相较于去年高点有了比较明显的下降，公司之前签订长协价格是否会明显下调？之前长协执行时间大概多久？

长协协议到今年年底，相对市场价有一点优势，有些时间段略显稍高。新的合同会根据市场情况协商