德业股份调研纪要2022Q2

1.国产芯片

●性能∶与进口芯片存在差异，需要用软硬件结合的方式去做更好地匹配，不会影响产品品质。国外的经销商也都接受，都在用国产芯片。

● 占比∶去年国产芯片占整体芯片用量为10%-20%，今年有可能超过50%

● 供应商∶新洁能供应储能逆变器主要使用的75A产品、斯达半导体供应40A-45A的产品，整体以新洁能为主。

●价格∶比海外便宜20%-30%

2.经营情况

● 增速∶整体增速翻倍，微逆更多能翻几倍，储能需求增速比组串快，公司原来微逆规模较小，只有1亿。

● 占有率∶微逆从21年的9%提升至22年的15%，储能占比45%，剩下组串占比40%。

● 毛利率∶全年与去年三季度差不多，微逆33%，组串36%，储能40%

● 价格∶逆变器没有价格上调计划，公司成本稳定，未来价格策略为稳定毛利率

● 去年三季度价格∶微逆价格0.7元/W，组串价格0.3元/W，储能0.94元/W

●竞争力∶产品、渠道、服务售后，具有先发优势，头部做大会有规模效应，需要综合考虑。

● 市场∶海外已经进入80多个国家，英国西班牙意大利等，各厂商相互渗诱。

3.IGBT

●价格∶据说3月1日组串主芯片提价8%。IGBT英飞凌发函想涨价，但英飞凌对公司供货不多。上游涨价不一定要传导到下游，可以通过内部升级降成本。

● 供应量∶今年产能紧缺，要看上游能拿到多少晶圆.预计供应量不会比去年多太多.明年是否能缓解不确定。

● IGBT紧缺下的降本策略∶1.技术升级降本，通过设计节约电子元器件。2.规模优势摊薄成本。每年降本幅度不确定。

4.传统业务

● 除湿业务∶保持增长，前几年30%-40%，今年增速不错。

● 热交换器业务∶ 今年有压力，从现在情况来看在下滑。主要客户美的的销售策略变化快，现在打算去库存，订单会缓一缓，但要备货了订单又会比较多，结构变化比较快。总体来看这几年房地产业务不好，空调业务也受影响。

● 占比∶今年光储业务会超过传统业务

5.微逆

● 出口数据∶巴西、美国、南非增长都很快。

o 巴西∶跟当地最大的经销商合作，这是微逆增速快的原因之一。巴西增速较快是因为23年前分布式抢装，抢装结束后不好判断，不知道政策会不会延续，之前美国有延续过，其他国家不知道。

o 美国∶今年要大力发展美国市场，预计二季度开始出货。相比国外两家国内成本优势还是很大。国外厂商价格为2元/W，国内厂商能做到几毛钱/W。美国市场是贴牌，自主品牌毛利会比较低，且大都在低端市场，贴牌不影响毛利率，终端价格与国外差不多。政策影响有限，若有政策要求就让经销商在美国本土组装。根据之前经验大多都是雷声大雨点宁

●行业竞争格局∶下游需求很好，芯片不够供不应求。每家国内厂商都有自己优势的产品和市场，不存在特别激烈的价格竞争，所以才能提价，目前整个行业的盈利情况都比较好，还未进入内卷状态。

6.储能逆变器

●国内市场∶国内储能还没有市场，对工商业来说电芯价格太高没有经济性，需求不大，十四五储能规划是鼓励性文件。

● 海外市场∶海外市场驱动以需求为主，渗透率不会有组串那么高，因为单瓦价格高。主要在美国和南非渗透率比较低。巴西∶10KW以下排第二。南非∶市占率估算30%左右排名，市场第一。美国∶ 最大的国内储能逆变器厂商。

● 产能规划∶慈溪216亩基地到6.7月份建设完成，现在还没出货，还没有产能安排。

● 业务方向∶储能做户用和小型工商业，以海外市场为主。之前做逆变器PCS，现在也在做电池包自己做BMS，因为有客户需求，因为电芯占比高储能系统毛利较低，今年电芯比较紧张。预计到二季度有出货，现在正在测试，产品还未推出。之后不会做光伏组件。

● 储能逆变器作用∶1.削峰填谷，2.备用电源，替代柴油发电机。柴油发电机不智能，可以先开柴油发电机将储能系统充满，储能系统再智能根据负载供电。

● 优势∶公司储能逆变器集成了并离网功能，可以支持16台并联，可以根据需求扩容。

●产品∶之前以5KW、8KW为主，现在主推15KW已经出货，主要适配家用，毛利率会高一些，但固定场景的采购数会减少。未来会推出30KW，50KW。小型工商业客户可以直接用。高功率30KW，50KW产品技术有壁垒，美国市场上同行为7KW产品.只有德业能做15KW.。

● 国内竞争格局∶禾迈、昱能规模大，德业规模小

●海外竞争优势∶价格与性能，国两家主要是一拖一—拖二，国内有一拖四一拖八产品，转换效率都差不多。

7.组串

● 国内市场∶毛利率会比较低，大概20%，国内组串主要用于整县推进，跟正泰跟阿特斯合作，今年国内量会增加，整县推进大概有10万台以上的增量，一台价格2500。主要市场还是在海外，正太跟阿特斯也有别的供应商。户用市占率很难统计，没有具体数据。

● 海外市场∶海外市场驱动以需求为主，国内厂商对海外渗透率整体估算在70%左右，还有空间。

● 一拖八∶三月底能出货，因为单瓦价格降低，所以毛利率会持平。不一定受市场欢迎，为客户增加选择度。想节约成本的客户可以用一拖八，为了安全用一拖一也行。

● 一拖四出货量大一些，公司一拖四产品也是单独控制四个面板四路MPPT的。单个面板损坏不影响其他面板。公司一拖八也是四路。

8.微逆和组串对比

● 连接方式不同，微逆是并联组串是串联

●光照条件不好，有遮挡时微逆更好，一块板功率低不影响其他板。组串一块板不好会影响整个系统的发电效率

●微逆如果成本足够低会抢占组串市场，国内不太用就是微逆太贵了