华友钴业调研纪要-2022Q2

对于镍价格怎么看？

金属价格影响因素很多，供需和流通性，长期认为下行到1万5上下是相对合理的。

前驱体出货指引？

肯定比2021年有明显增长，新建项目陆续爬坡投产带来增量（华晶华浦），另外定增的5万吨，和现有产能高负荷运作。巴莫二期项目达成、三期项目投产也会带来增量。

25年三元前驱体目标是否会造成差能过剩？

有这个风险，但是距离既定目标有一个爬坡的过程，并不是绝对的，并且公司中游冶炼能力提升对成本有一个帮助，且可以达到市场龙头地位，有信心达成产能并且销售出去。

出货完全被下游长协锁定？

老产能基本上锁量但不锁价，新产能比较灵活，下游客户主要是巴莫，容百当升等，实现全覆盖，把握头部，二线多点开花。

长协定价会给金属折扣吗？

前驱体价格很透明，上海有色、长江金属网、LME报价加上加工费。

锂项目情况？

项目不确定因素还是很多，目前在做可研，初步考虑在原有产能基础上往上翻一番。

广西项目情况？

所有子项目都开工了，具备政府批准，现在在做土建，预计一年多一点的建设周期，主要有高镍三元、前驱体、硫酸镍三个项目，广西能耗指标相对比较宽松。

和其他公司的合作竞争情况？

打造开放式的产业链，覆盖多个客户，且外购部分材料，良性合作，各自覆盖区域不同。从合作角度来讲因为巴莫是控股子公司，所以合作的优先级会更强一些。

公司自由现金流能否满足项目建设？

资金压力是有的，但有解决方式，一方面通过二级市场帮助公司扩产，另一方面通过政府牵头的产业基金帮助公司提前布局产能，权益市场稳定后还能拿到一笔授信。

华科华岳成本后续有降的可能吗？

新项目刚投产，目前经济指标参考性比较弱，原材料辅料涨价但是钴价也在高位，抵扣后成本可能低于预期。

钴加工费标准？后续还会有加工项目吗？

分产品，平均2－3万一吨加工费，未来会在钴这方面做一些扩产，但是原来的项目也会保留。