晶澳科技调研纪要-2022Q2

Q2海外装机需求？

整体市场需求比较均衡，面临的问题是能源价格普遍较高，俄乌之后能源短缺加剧，土耳其、南非、巴西在此之前就开始放量，连续超预期，后续应该是能源价格高位徘徊，对光伏会有更好的接受度，目前的组件涨价更多是物流的问题，在慢慢传导

美国市场情况？

美国的挑战两方面：1）关税；2）WRO。关税主要考虑反规避，另外就是硅粉溯源，不能来自合盛硅业，我们的硅料主要来自美国，一体化产能部署在越南，能比较好地应对，保持稳定状态，下半年美国出货可能会有进一步提升

Q2疫情影响？

疫情会影响到产能发挥，原来9GW是保底，现在是中性目标

国内地面电站装机？

领跑者集中在西北，五大四小，随着去年涨价这部分需求影响比较大，因为电价不到3毛，组件要到1.8元/W以下才能接受，今年看很难满足，但其他地区包括东北市场化售价之后，平价电站的承受力还行，电价更高对组件接受度更好

怎么去预测分布式需求？

澳洲、日本起步较早，一直占比高，变化主要是中欧的分布式，国内户用量价齐升，现在疫情防控装机有所影响，如果缓解会有很强的恢复力；欧洲分布式在增强，主要是能源焦虑，有经济能力的家庭会尽力按照光伏屋顶+储能来保证用电。

有没有哪些环节买不到现货？

紧张主要是高速的关卡，影响卡车运输，没有哪个环节出货有特别大影响

N型技术路线的看法？TOPCON是过渡性吗？

先看PERC盈利和生命期，虽然到了转化效率瓶颈，后面获单能力是不是会下降需要重新评估，在这个基础上再去看其他性价比是否更高，TOPCON更有机会接近PERC成本，1.3GW试验性量产去摸索，分布式方面在尝试IBC，没有量产时间；异质结在实验性阶段。异质结会比较久，排在TOPCON后面，如果成熟产品生命延长，会推迟异质结的投产。TOPCON不一定是过渡，要后续动态地跟踪。

TOPCON溢价？

随着量产投入，溢价会萎缩，目前有1毛钱，后续规模上来会降低

一体化产能比例？

硅片，电池80%自供，能满足高周转率的要求，尽量保持硅片、电池上的满产，不会有大的调整

今年Q1价格比去年Q4低？Q1库存水平？

运费有一定扰动，一季度偏低是当时预期硅料降价，所以导致毛利率水平的下降；到21年底3GW库存，一季度库存要高，接近4GW

Q2国内需求分析？疫情对分布式影响？Q2欧洲以外的国家？

Q2国内正常规划35%出货占比，疫情少了的话可能国外再平衡一些订单，美国占5%，其他国家也有能源价格的问题，日本澳洲组件售价也没有太大挑战，印度一季度装差不多了，再就是南非、土耳其体量比较大，整体上来讲渠道和客户分布都比较均衡，不太担心局部客户的影响

Q2出货？

一季度8GW目标，部分延后到二季度，二季度9GW出货指引，所以产量、开工率可能会下来，主要还是看供应能力，物流情况。

组件价格水平，涨价少于上游怎么看？

1.9元/W，组件的涨价没有上游那么明确，因为上游多是大B，信息传递等比较确定，涨价周期短，组件面对全球，客户分散，涨价需要时间，顺价不均衡

美国定价、盈利情况？

美国供应严重不足，价格就比较好，后面大家都在东南亚扩产的话，超额收益会下来，公司在努力抓住窗口期

Q2盈利情况？

毛利率比一季度高，单瓦盈利向上

销售模式规划？

分销比例会进一步提升，去年35%，今年40%左右，优势在于订单价格溢价更轻松，经营周期更短，便于传导原材料涨价，另一方面合作的经销商越来越成熟，以后会进一步开发。

区域盈利状况？

国内国外，差异不是太大，以成本指导售价，毛利不到15%会要求涨价，否则很难获得优先排产，这样盈利稳定性能有保障。

硅料价格下降后，价格调整机制？

如果一体化毛利率到20%，产业链会有更多扩产，价格会下降；组件目前不需要降价补需求，现在能源缺口很大

去年固定资产减值6亿？

主要是电池，会计准则调整，折旧年限有变化，由于大尺寸占比提升较快，所以小尺寸的有减值压力，去年集中释放了一下

182比例？

158+166尺寸占20%左右，后面逐步淘汰，166会有一些，其他是大尺寸

经营模式展望？

拓展应用场景，包括组件技术的多样性，去尽量做一些产品的差异化，提升盈利能力

硅片辅材是否紧缺？

相对偏紧，主要是硅片扩产多，硅料和石英坩埚比，硅料更缺，石英有替代方案，降低对高纯度石英砂的要求

分布式电站开发？

做一部分，开发安装不太会作为主营业务

海外销售自己去做地推，还是找平台型的分销商？

渠道规模都不算特别大，有些支持团队放在国内效率更高，这块目前投入不高，之后会加大品牌宣传投入，帮助分销商获得更多认可