11月最新光伏出口数据| 研报精选

逆变器出口延续高增：11月全国逆变器出口额74.4亿元，同比增123%，环比增11%，环比增速提升，1-11月累计出口534.9亿元，累计同比增82.7%。分拆来看：

1）分出货省份来看：

浙江：11月（主要锦浪德业禾迈昱能艾罗）出口18.5亿元，同比大增183%，环比增11%，其中对欧洲出口同比增461%，北美增286%；1-11月累计出口114.7亿元，同比增152%，年内均保持高增，反应储能、微逆超高景气度；

江苏：11月（主要固德威上能爱士惟）出口6.6亿元，同比增81%，环比减19%，其中对欧洲出口增236%；1-11月累计出口59.9亿元，累计同比增75%；

广东：11月（主要华为、古瑞瓦特、首航、科士达、外资代工）出口34.1亿元，同比增147%，环比增18%。1-11月累计出口252.1亿元，累计同比增87%；

安徽：11月（主要为阳光国内，不含印度10GW、泰国10GW产能，单月产值可达4亿元左右，且不含从中欧班列出口部分）出口5.6亿元，同比增9%，环比增10%。1-11月累计出口46.8亿元，累计同比增7%，若加上海外基地产值及中欧班列出口部分预计累计增速在40-50%；

2）分出口区域来看：

欧洲：11月逆变器出口46.9亿，同比增312%，环比增11%，进入下半年以来，荷兰（贸易集散）、德国、英国、捷克、西班牙、法国等市场明显提速，部分市场增速达3倍以上；

其他市场：非洲继续保持高增长，主要是南非市场拉动，1-11月南非累计出口16亿元，同比增217%；南美11月出口6.8亿，同比下降9%，环比增15%，预计主要是巴西政策退坡影响有一定的观望窗口期，1-11月南美累计出口63.2亿，同比增52%；对亚洲（不含印度）1-11月出口92.9亿元，同比增55%，黎巴嫩、土耳其、阿联酋等市场保持较快增长；

组件出口有望很快探底回升：11月硅片/电池/组件分别出口3.6/2.2/10.9GW，合计出口16.7GW，单月同比增43%，环比减5%，环比下降主要是欧洲（-11%）及南美（-19%）影响；1-11月硅片电池组件累计出口200.8GW，累计同比增49%。11月对欧洲电池组件出口6GW，同比增107%，环比减11%，1-11月累计出口79GW，同比增93%，全年预计对欧出口在85GW左右，实际直流侧装机量预计在60-65GW（根据欧洲主要光伏装机市场前10月装机量推算），次外考虑海运在途增加、安装未并网、部分离网及阳台光伏等未计入并网的量，预计到年底实际净库存增加量在10GW左右，部分在欧仓、部分在经销商手中，考虑装机量的增长，实际库存周期并不高。

光伏板块迎来最佳上车时机：近期上游降价加速，产业链或将较快达到刺激地面装机需求释放的新价格中枢，博弈期缩短，Q1组件排产淡季不淡，组件期货属性短期盈利无忧，头部企业一体化比例提升构造更高的行业壁垒及盈利稳定性，23年组件行业集中度有望继续提升。重点推荐低估的一体化组件（隆基、晶澳、晶科、天合），一体化延伸的通威；确定性高增长估值已趋合理的储能及微型逆变器板块（德业阳光锦浪固德威上能禾迈昱能）；受益上游降价排产提升以及新技术变化带来新需求的辅材（福斯特、福莱特、海优赛伍、帝科、宇邦、中信博等）；盈利预期差较大的电池硅料硅片龙头（通威大全中环钧达等）