铝箔龙头鼎盛新材最新研报2022Q3

admin 2022 年 9 月 23 日17:01:05脱水研报评论285 views阅读模式

鼎胜新材(202209交流要点) 前言:我们看未来一年新技术从0到1的突破,钠电池是代表。钠电产业链确定性最强的是电池铝箔,鼎胜新材最受益。

订单与出货情况:需求旺盛订单充足,公司积极扩充产能。

1)包装箔,2022H1出货17万吨,其中二季度9万吨;7月包装箔市场减速,但是公司产品主要出口,维持稳定状态。泰国基地主要生产包装箔,已经实现达产6万吨;意大利工厂3万吨达产60%,主要也 生产包装箔。意大利工厂今年年底试制电池箔,明年爬产,匹配后年海外电池厂的扩产。意大利工厂 面对欧洲市场,应对当地的反倾销政策;未来不排除在其他国家同样进行这种模式。

2)电池箔,2022H1出货4.4万吨,一、二季度各2.2万吨;7、8、9月订单分别为1.1、1.3、1.5万 吨;7月出货9500吨,8月交货13000吨。2022H2电池箔出货预计8万吨,全年预计达到12万吨出 货。电池箔目前实现月产1.5万吨,即年产18万吨的产能能力。内蒙定增项目下个月设备交付,今年年 底至明年1月投产,明年电池箔产能能力达到28万吨,出货目标指引为24-26万吨。

3)涂炭箔,涂炭设备交付后,今年年底涂炭铝箔月产能将到达3000吨,今年涂炭铝箔出货指引上调 到8000吨;已经具备年产3-4万吨能力,明年出货指引2.5万吨。储能市场上涂炭铝箔增长很快,超预 期翻倍以上。

电池箔市占率:订单+产能爆发推动市占率提升,核心优势确保良率领先。

1)电池箔市占率:7月开始的公司产能和订单都爆发,国内三季度的市占率达到49%-50%,提高 7pct;未来市占率希望做到60-70%。短期内,其它竞争对手产能爆发慢,友商的扩产周期一般要两 年,进口设备可能要3年,产能爬坡需要1-2年;但是需求旺盛,公司将获得更多订单。

2)公司核心优势:包括设备、生产工艺控制、各环节质量监控、规模和良品率优势。公司现在都是铸 轧的工艺,8u,9u都是铸轧工艺,上半年8u 月50吨,9u 月500吨,工艺控制是核心竞争力;公司目 前能用国产设备做出比较高的良品率,相较使用进口设备在投资和成本上有优势;此外,公司出货量 大具备规模优势。公司良品率73%左右,后续随着内蒙古基地投产良率可能更高。

新技术:减薄产品加工费高,钠电池和下游龙头广泛合作。

1)在减薄的路线上,现在已经实现8u、9u的铝箔的生产,目前在数码领域应用;电池箔现在还没有 用10u以下的。加工费上,9u 平均3.5万;8u平均6万。减薄产品和现在的产品是替代的逻辑,公司生 产不需要对设备做改造,未来收益弹性可能更好。

2)钠离子电池铝箔情况:目前使用的还是和动力电池使用一样的产品,即12-15u的厚度,后续会试 验采用10-11u的产品。钠离子电池上,单GWh用量最起码是锂电池的2.5倍,同时受能量密度提升的 需求,减薄的可能要求更明显。现在已经和中科海纳、宁德时代、钠创新能源等企业合作。

【调研社提示】


所有资料仅为投资笔记,不构成投资建议;


所有调研和报告仅为他人观点,重点是取其精华;


最大的风险就是买入你不熟悉的公司;


在正确的时机买入比什么都重要。


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