锂电池龙头企业的盈利拐点 2022Q2

【CJ电新】：从碳酸锂自供率提升，再看一线锂电池企业盈利反转确定性

1、近期我们持续强调锂电池板块的盈利拐点确定性，一是短期涨价将陆续落地，二是看到金属、材料价格开始出现边际回落，且展望明年来看，头部企业积极布局带来锂资源自供率提升的拐点，中期盈利改善确定，且有望与竞争对手拉开差距。

2、宁德时代：一季度因成本冲击与涨价错配，毛利率出现显著回落；二季度考虑均价上涨10%，锂资源均价上升6-7万，则GWh净利恢复至0.4亿左右，后续若价格传导达15%，有望恢复至前期GWh盈利0.6-0.7亿元的水平。宜春时代矿业近期竞得宜春探矿权，碳酸锂也分别与永兴、天华、志存合资产能，乐观预期2023年中达产10万吨级产能，考虑包销、回收的增量，2023年锂资源自供有望达到10万吨左右，对应35%-40%的自供率，其中2023H2将超过50%，有望对盈利能力构成积极贡献。

3、亿纬锂能：公司一季度也承受了一定的成本压力，不过二季度价格已顺利传导，预计动力电池盈利恢复至2021Q4的水平，软包三元净利率达到6%-8%，方形铁锂达到盈亏平衡以上。金海锂业自产碳酸锂预计下半年进入试生产，年内贡献几千吨的产量，公司最快在2022Q4看到碳酸锂自供的盈利贡献；2023年在一期产能顺利生产的同时，公司还计划扩产至3万吨，有望在2023H2建成，进一步拉动自供比例提升，2023年预计公司实现40%-50%的自供率。

4、国轩高科：公司从2021Q4起开始推动电池涨价，近几个季度盈利波动较小。国轩资源端布局落地节奏较快，科丰1万吨产能在4月投产，二季度有望贡献千吨级出货，将拉动公司碳酸锂自供率达到20%-30%，带来短期盈利拐点。而伴随科丰产能爬坡，宜春国轩锂业一、二期的2、3万吨分别落地，国轩锂资源自供率将持续提升，2023年公司碳酸锂出货有望达到2.5-3万吨，自供率将提升至60%-70%，将成为弹性最显著的标的之一。

5、继续强调当前锂电池环节可以对标2021H2的光伏一体化组件环节，盈利改善预期有望带动电池龙头跑出相较于行业持续的阿尔法，继续推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，以及海外家储的派能科技、鹏辉能源