【海通】昱能科技Q2微逆高增,费用率大幅下降-研报精选

admin 2022 年 8 月 25 日13:28:38脱水研报评论306 views阅读模式

22 年H1公司营收 4.97亿元,同比增 84.23%;归母净利润 1.29元,同比增255%。其中Q2营收同比增108%,环比增87%,归母净利0.98亿元,同比增335%,环比增219%,其中汇兑收益及利益收入0.26亿元,利润增长超出此前指引上限;H1营收增长主要系微逆销售高增,此外能量同通信器及智控关断器均实现营收高增。Q2营收快速放量,经营杠杆效应明显,Q2销售/管理费用率同环比均大幅下降。

微逆Q2环比倍增:22H1微逆销量预计约30万台,同比增长约80%左右,其中Q2销量环比Q1翻倍增长,22H1营收3.8亿元,同比增84%,公司21年底推出第四代20A大电流微逆产品,适配高功率组件,降本增效,22H1微逆毛利率大幅提升3.3pcts。随着微逆持续降本增效,微逆在户用单相市场较小组串综合优势将更加明显,在南美市场微逆逐渐替代小组串已成为事实,我们认为微逆在户用市场渗透率有持续提升的空间,特别是在非美国市场,综合市场份额、渠道、性价比等因素,昱能等中国微逆企业不弱于enphase,长期增长空间广阔。

其他业务均实现高增:公司新一代智控关断器自主开发专用控制及算法 ASIC 芯片,集成度及可靠性高,出货量稳居国内第一,22H1营收接近翻倍增长,毛利率亦大幅提升5.6pcts。随着各类分布式光伏安全标准越来越高,组串+关断器可覆盖功率相对较大的应用场景,关断器有望成为公司重要增长点。公司户用储能产品22Q1已批量出货,销往北美市场。预计公司储能板块将在未来2-3年内成为公司下一个重要盈利增长点。

中短期看微逆有望实现持续倍增,储能产品放量增长,长期看好公司围绕着户用场景的特色布局,22/23/24年预计归母净利为5/10亿元,持续重点推荐!

 

【调研社提示】


所有资料仅为投资笔记,不构成投资建议;


所有调研和报告仅为他人观点,重点是取其精华;


最大的风险就是买入你不熟悉的公司;


在正确的时机买入比什么都重要。


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