金盘科技的利润拐点-研报精选

新兴业务储能覆盖国内大储+海外户储。1）国内大储具备系统级解决方案，PCS/BMS/EMS/电池PACK核心部件自研自制（电芯外采），公司采用前沿高压级联&液冷储能技术，循环效率、安全性、占地等多项性能领先。经1年布局，上半年发电侧大储订单1.35亿，桂林工厂近期投产、武汉工厂预计23H2投产，满产对应40亿+产值（4GWh产能）。户储已有一体机产品，渠道方面，金盘干变业务的海外本土化团队及大客户均可以复用，且有自建渠道。后续年份储能业务收入利润占比逐步提升，23-24年预计分别为14%/25%+。

主业干式变压器较快增长，利润反转。类似宏发的继电器，公司干变业务下游覆盖广且具备全球竞争力。下游新能源高景气，风电干变份额全球第一，24年迎接干变替代油变大趋势；轨交、高端装备、数据中心等稳投资领域需求向上，份额提升较快。收入端我们预计达30%以上CAGR，Q2利润率低点、Q3起交付调价后的订单（成本大头的铜、钢跌价），利润端预计超40%增长。

我们预计2022-24年公司归母净利润为3.3亿/5.4亿/9.2亿，同比+40%/+65%/+71%，维持“买入”评级