论企业持续增长的类别

admin 2022 年 6 月 3 日07:40:55大师观点评论422 views阅读模式

实现永续增长无非两种方式:一是具有持续的提价能力,二是不断通过二次增长实现迭代增长。要形成持续的提价能力是比较困难的,大部分行业和企业要实现永续增长愿景一般都要依赖第二增长曲线。从驱动第二增长曲线的核心因素来看,“新业务、新技术、新效益、新需求”是主要驱动力。

 

一、新业务:业务创新和增量市场驱动二次增长

新业务是驱动第二增长曲线的主要核心动力之一,纵观全球商业史,许多保持持续增长的公司基本都经历了新业务开拓。新业务类型可以大致分为两类:1)一是在新产品和服务方面进行迭代和创新;2)二是开拓新的增量市场。其中典型的例子是从当地市场扩大到全国市场,甚至扩展至全球市场。

以亚马逊公司为例,从公司相对纳斯达克的股价表现来看:2007-2011年亚马逊互联网零售业务快速扩张阶段,超额收益明显扩大。但在2012-2014年收入承压阶段,相对市场表现呈现波动状态。2015年后云计算推动公司二次增长,也正是此时,股价相对表现加速上行。

 

二、新技术:技术迭代驱动新增长

对于部分行业来说,特别是科技行业,技术迭代升级基本上呈现周期螺旋式变化,这对相关行业的增长曲线会造成显著的影响。其中最典型的代表是通信行业,从2G/3G到4G再到5G,每一次技术迭代都会引领相关公司进入新的增长周期。一般在老技术处在成熟饱和阶段时,行业增长曲线基本都处在平台期,突破平台期实现二次增长的核心来自新技术的发展。

通信行业为例,行业超额收益主要产生于通信标准的换代升级期,表现相对不好的阶段主要处于通信标准成熟应用期。从相对收益的角度看,2013年通信行业相对收益开始底部回升,其主因是4G牌照的发放预期。2013-2016年4G建设和应用快速发展阶段,通信行业市场相对表现均呈现明显超额收益。2019年中旬,行业相对收益再次从下降趋势转为上升趋势,主因5G牌照的发放。

 

三、新效益:成本下降,内生增长

对于部分新兴产业,在产业发展前期,往往政策补贴等外部因素是推动产业发展的重要推手。比如我国的光伏和新能源汽车等政策鼓励发展的新兴行业。后补贴时代,技术成熟和成本下降后行业内生增长是推动这些新兴行业二次增长的重要驱动力。以光伏为例,2018年531政策之后,2019以来我国光伏行业成本大幅度下降,叠加低成本驱动外需大幅度扩张,在此背景下实现二次增长。

光伏行业二次增长阶段市场相对表现较好。2018年531新政之后市场经历快速大幅的调整。在“531”新政之后,在技术进步和规模效应之下,光伏行业平均成本明显下降,叠加低成本驱动外需大幅扩张,光伏板块市场相对表现迅速提升。

 

四、新需求:客户结构升级引领第二增长曲线

如何满足新客户需求也是驱动行业和公司二次增长的重要因素之一。一方面,当存量客户达到一定饱和度时,开拓新客户将是驱动行业和公司突破原来市场天花板的重要方式;另一方面,客户结构的变换也是实现困境反转实现二次增长的重要方式。以白酒为例,2013-2014年经历限制三公消费冲击后,在消费升级趋势下,需求结构从公务消费转向居民消费,新的需求带动行业二次增长。

白酒板块市场表现反转伴随着行业实现二次增长。2013-2014年,在黑天鹅事件和政策冲击下,白酒行业表现经历低谷期。白酒板块相对大盘表现自2015年开始进入持续反弹周期,居民消费取代政务消费成为主要需求主体,在消费升级和行业集中度提升的逻辑下,以龙头企业为代表的公司进入加速反弹阶段。

【调研社提示】


所有资料仅为投资笔记,不构成投资建议;


所有调研和报告仅为他人观点,重点是取其精华;


最大的风险就是买入你不熟悉的公司;


在正确的时机买入比什么都重要。


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