鼎胜新材调研纪要2022Q3

一、 公司介绍

意大利都灵生产基地：2020年5月份全资收购，年产3万吨，食品包装箔已经在做，这个月达产60%的产能，60%的产能已经不亏了。后续欧洲市场很大，有38家电池厂，明年放量。7月份做电池箔的设备已经到了，LG、特斯拉、宁德都想去验厂。

之前做空调箔是格力、美的、松下、LG、三星等大客户，现在做电池也是宁德、比亚迪、三星等大客户，LG、三星、松下既是空调客户也是电池客户，国内优秀企业几乎都合作。

做铝箔的时候也有板带材产品，家电、印刷、电子、医疗、建材都要用到铝箔。

电池箔：电池正极铝箔涂正极材料，负极涂负极材料，两面涂碳、涂磷酸铁锂，之后缠绕，铝箔做得越薄，磷酸铁锂涂得越多，续航里程越大，电池箔以前日韩以20um为主，中国从20-15-13um，保持性能的同时一直减薄，很多企业已经在做12um，国内电池铝箔已经超过日韩，前几年我们9um的产品拿到日本展出。电池箔产能前几年很少，做了12年，真正爆发是去年下半年，今年目标是12万吨。

电池箔客户：北美特斯拉独家供货，上海特斯拉由LG供电池也是我们独家供，宁德50%多份额，比亚迪50%左右份额，SK国内厂商我们独家、不够的韩国进口。

出口：出口70多个国家，去年出口2.8万吨，占比35%，今年目标是占比40%。

去年对外销售182亿，内部加工不算。

涂碳铝箔：磷酸铁锂电池可以用涂碳铝箔，三元不用涂碳铝箔。我们想在光箔上直接涂碳给电池厂，以前没人做，市场需求量蛮大。

设备：轧制设备70多台，辅助设备几百台，国内万顺、神火、华北铝一个项目上8-10台设备算很大了。我们目前很多快速达产的产能都是转产的，原来做附加值低的空调箔，花3个月时间转产。电池箔国内最早是我们研发的，设备是不断试验出来的，电池要求越来越高，设备不断淘汰升级，保证电池箔的生产能力。设备都是自主研发，国内很少有企业这样做。

产品是国内铝箔企业最齐全的，新进入的同行大部分以通用产品为主，在1000吨左右徘徊。我们的新品领先4-5年，也是国内唯一一家全球化布局的，国内唯一一家能做9um、8um超薄产品的，目标是全球研发、人才共用。

使用风能等清洁能源，宁德2025年会查设备是否进口、有没有使用绿色能源，大厂要求高。内地一些电解铝厂的环保问题都有瑕疵，以后会搬到内蒙新疆等偏远地区。五年前就在国外布局，就是考虑到反倾销。2020年疫情下业绩不好，内蒙、泰国、意大利都没完全达产，现在所有基地一起爆发，海外价格也好。

二、 涂碳铝箔

蜂巢看中我们光箔的配套能力。

涂碳做了好几年，瓶颈是浆料，浆料合作商是慧谷化学。光膜和涂碳未来是增量。

产能产量：一季度100-150吨，4-5月200多吨，现在开始是700多吨的订单

涂碳产能目前600吨/月。到今年年底计划上30条产线，目前到7月有8条线完成，从9月份开始每月上4台。明年产量目标是15000吨，30台理论上打满2.5-3万吨，一条线80-100吨/月，产能是提前准备的。

今年产量5000吨能不能做到主要是看设备，设备5月份就上完了，疫情影响了一个月，设备过不来，设备提前定了这么多，但是年底能有多少产量达产不确定。产能优先保涂碳。

设备投资额200多万/台，4-5个月上一台，设备都是国产，主要是外购，在使用过程中不断升级。

盈利：涂炭箔加工费平均3.5万，成本方面浆料增加8000/吨+人工+设备折旧+电费+良品率问题（在74%的基础上的90%）。

其他客户：瑞普，亿纬，赣锋都做。

纳诺：纳诺以前是做浆料的，受制于基材。不考虑收购纳诺，纳诺最害怕我们降价，目前还是供不应求状态，不存在抢市场，我们有基材优势。同型号产品加工费我们比别家高几百到一千，主要是因为供不上，产品可能也有差异。

比亚迪：比亚迪自己涂碳，以前找我们做过，但是当时我们没有浆料。现在他们自己做成本肯定比找我们买要低，我们先把外围的需求做了，没向他们推销我们的涂碳。

涂碳箔渗透率：涂碳箔在磷酸铁锂中渗透率80%。三元大部分不用涂碳，三元渗透率按照电池厂交流情况，之前30%，现在40%。

三、 电池箔订单

盈利：电池箔二季度单吨净利6000左右，平均加工费1.65万有所提升，有些客户涨了几百块，认为2024年上半年之前加工费不会下来，锁量不锁价，铝价和加工费关联不大，主要是铝锭1.5%的烧损。

产能：目前产能11500吨。明年电池铝箔20万吨产能，意大利5000吨，19.5万吨在国内，再新增产能是在镇江、内蒙（新增而非改造）。

现在两台新的轧机投产，在镇江做电池箔，两台轧机1000多吨/月。

宁德订单：3月份宁德订单下6000吨，实际出货出了4500吨，那时候拿货紧张所以订单下得多，现在订单下得反而比较真实。宁德放一个月的库存，现在已经消耗差不多了，7月份开始上量，7月份拿到手4500吨，6月份订单是3000多吨（增加了1000多吨）。二季度主要是宁德库存的问题，而不是量的问题，车厂的行情没那么猛、库存也很多，疫情影响还是很大，可以理解为没恢复到疫情前。

二季度开票：一季度2.1-2.2开票量，二季度按2.2-2.3万吨。

欧洲动力预期明年做5000吨，主要来自特斯拉、LG、宁德，这三家已经用过我们的产品了。产品从国内运不出去，运出去价格也很高，100%多的税。欧洲主要是日韩电池箔过去比较多，美国电池厂用的也都是日韩的，北美特斯拉过年的时候空运过去一次，交税交很多。北美特斯拉年初说2400吨给我们，2023年开始叫我们欧洲当地工厂准备产能。美国电池厂明年应该有50GW的外采规划（15000吨）。

四、 钠电池

原来说法是正极13um负极20um的铝箔，现在实际上在试的是正负极都13um，给的正负极铝箔没区别。

五、 单双零箔

食品箔二季度还是8万吨，单双零箔二季度应该差不多，4万吨。今年双零箔目标20万吨。加工费理论上和一季度差不多。

双零箔价格跨度大，海外订单价格高很多。双零箔反倾销之后国内专门做双零箔的企业回过头来接国内订单是困难的，国内订单的量和价格都回调。我们海外的订单比较稳，70-80%订单来自海外，泰国订单始终供不应求，原来4000多吨/月，现在做到5000多吨，6万吨产能全部达产还在超，海外本身价格挺高，这时候没有再涨价。

汇率贬值对出口有影响。铝价全部套保了。

万顺：双零箔盈利万顺3000，鼎胜1500-2000，产品结构差异。万顺5月份安徽基地出货9900吨应该是包括双零箔等，万顺新的进口设备调了一年多，安徽产线良率78%，可能卖的是母卷（裁切后为成品），行业内很多人从铝坯料开始算良率，如果和鼎胜一样从铝锭开始算，良率还要打折。