德业股份调研纪要2022Q2

admin 2022 年 7 月 2 日09:46:13调研纪要评论609 views阅读模式

1.国产芯片

●性能∶与进口芯片存在差异,需要用软硬件结合的方式去做更好地匹配,不会影响产品品质。国外的经销商也都接受,都在用国产芯片。

● 占比∶去年国产芯片占整体芯片用量为10%-20%,今年有可能超过50%

● 供应商∶新洁能供应储能逆变器主要使用的75A产品、斯达半导体供应40A-45A的产品,整体以新洁能为主。

●价格∶比海外便宜20%-30%

2.经营情况

● 增速∶整体增速翻倍,微逆更多能翻几倍,储能需求增速比组串快,公司原来微逆规模较小,只有1亿。

● 占有率∶微逆从21年的9%提升至22年的15%,储能占比45%,剩下组串占比40%。

● 毛利率∶全年与去年三季度差不多,微逆33%,组串36%,储能40%

● 价格∶逆变器没有价格上调计划,公司成本稳定,未来价格策略为稳定毛利率

● 去年三季度价格∶微逆价格0.7元/W,组串价格0.3元/W,储能0.94元/W

●竞争力∶产品、渠道、服务售后,具有先发优势,头部做大会有规模效应,需要综合考虑。

● 市场∶海外已经进入80多个国家,英国西班牙意大利等,各厂商相互渗诱。

3.IGBT

●价格∶据说3月1日组串主芯片提价8%。IGBT英飞凌发函想涨价,但英飞凌对公司供货不多。上游涨价不一定要传导到下游,可以通过内部升级降成本。

● 供应量∶今年产能紧缺,要看上游能拿到多少晶圆.预计供应量不会比去年多太多.明年是否能缓解不确定。

● IGBT紧缺下的降本策略∶1.技术升级降本,通过设计节约电子元器件。2.规模优势摊薄成本。每年降本幅度不确定。

4.传统业务

● 除湿业务∶保持增长,前几年30%-40%,今年增速不错。

● 热交换器业务∶ 今年有压力,从现在情况来看在下滑。主要客户美的的销售策略变化快,现在打算去库存,订单会缓一缓,但要备货了订单又会比较多,结构变化比较快。总体来看这几年房地产业务不好,空调业务也受影响。

● 占比∶今年光储业务会超过传统业务

5.微逆

● 出口数据∶巴西、美国、南非增长都很快。

o 巴西∶跟当地最大的经销商合作,这是微逆增速快的原因之一。巴西增速较快是因为23年前分布式抢装,抢装结束后不好判断,不知道政策会不会延续,之前美国有延续过,其他国家不知道。

o 美国∶今年要大力发展美国市场,预计二季度开始出货。相比国外两家国内成本优势还是很大。国外厂商价格为2元/W,国内厂商能做到几毛钱/W。美国市场是贴牌,自主品牌毛利会比较低,且大都在低端市场,贴牌不影响毛利率,终端价格与国外差不多。政策影响有限,若有政策要求就让经销商在美国本土组装。根据之前经验大多都是雷声大雨点宁

●行业竞争格局∶下游需求很好,芯片不够供不应求。每家国内厂商都有自己优势的产品和市场,不存在特别激烈的价格竞争,所以才能提价,目前整个行业的盈利情况都比较好,还未进入内卷状态。

6.储能逆变器

●国内市场∶国内储能还没有市场,对工商业来说电芯价格太高没有经济性,需求不大,十四五储能规划是鼓励性文件。

● 海外市场∶海外市场驱动以需求为主,渗透率不会有组串那么高,因为单瓦价格高。主要在美国和南非渗透率比较低。巴西∶10KW以下排第二。南非∶市占率估算30%左右排名,市场第一。美国∶ 最大的国内储能逆变器厂商。

● 产能规划∶慈溪216亩基地到6.7月份建设完成,现在还没出货,还没有产能安排。

● 业务方向∶储能做户用和小型工商业,以海外市场为主。之前做逆变器PCS,现在也在做电池包自己做BMS,因为有客户需求,因为电芯占比高储能系统毛利较低,今年电芯比较紧张。预计到二季度有出货,现在正在测试,产品还未推出。之后不会做光伏组件。

● 储能逆变器作用∶1.削峰填谷,2.备用电源,替代柴油发电机。柴油发电机不智能,可以先开柴油发电机将储能系统充满,储能系统再智能根据负载供电。

● 优势∶公司储能逆变器集成了并离网功能,可以支持16台并联,可以根据需求扩容。

●产品∶之前以5KW、8KW为主,现在主推15KW已经出货,主要适配家用,毛利率会高一些,但固定场景的采购数会减少。未来会推出30KW,50KW。小型工商业客户可以直接用。高功率30KW,50KW产品技术有壁垒,美国市场上同行为7KW产品.只有德业能做15KW.。

● 国内竞争格局∶禾迈、昱能规模大,德业规模小

●海外竞争优势∶价格与性能,国两家主要是一拖一—拖二,国内有一拖四一拖八产品,转换效率都差不多。

7.组串

● 国内市场∶毛利率会比较低,大概20%,国内组串主要用于整县推进,跟正泰跟阿特斯合作,今年国内量会增加,整县推进大概有10万台以上的增量,一台价格2500。主要市场还是在海外,正太跟阿特斯也有别的供应商。户用市占率很难统计,没有具体数据。

● 海外市场∶海外市场驱动以需求为主,国内厂商对海外渗透率整体估算在70%左右,还有空间。

● 一拖八∶三月底能出货,因为单瓦价格降低,所以毛利率会持平。不一定受市场欢迎,为客户增加选择度。想节约成本的客户可以用一拖八,为了安全用一拖一也行。

● 一拖四出货量大一些,公司一拖四产品也是单独控制四个面板四路MPPT的。单个面板损坏不影响其他面板。公司一拖八也是四路。

8.微逆和组串对比

● 连接方式不同,微逆是并联组串是串联

●光照条件不好,有遮挡时微逆更好,一块板功率低不影响其他板。组串一块板不好会影响整个系统的发电效率

●微逆如果成本足够低会抢占组串市场,国内不太用就是微逆太贵了

 

【调研社提示】


所有资料仅为投资笔记,不构成投资建议;


所有调研和报告仅为他人观点,重点是取其精华;


最大的风险就是买入你不熟悉的公司;


在正确的时机买入比什么都重要。


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